蘋果日報 青心直說 胡孟青 內房脫困要靠轉型 2014年10月21日

中資股是否仍很具值博？對。試問任何一個新興市場，具備約百分之七的經濟增長，全球第二大甚至最大經濟體，股市怎可能僅7至8倍市盈率。現水平滬綜指不足2400，遠不及2007年高峯的一半，無論市面預期未來數年中資股可以翻一番，指數見5000或更高水平，其實並非毫無道理，問題是信與不信而已。
向一個市場押重注，經濟行先、企業才是次要，新加坡淡馬錫買重中國，選擇就是內銀。誠然，筆者不太喜觀內銀，但用退一步海闊天空的思考方法，內銀，尤其大型的，幾乎百分百保證不會倒閉，不會有流動性危機，更重要是，現水平所提供的股息率，部份高達6至7厘，比起債券投資者所收取內銀債務工具的利息還要高。

橫向發展分散業務
以往，炒內地經濟或市況見底，必定要以內房股行先，皆因Beta夠高，惟在這個回合的新投資環境主題上，內房被定性為舊經濟，概念欠奉，再者，在云云基本因素比較下，或者不能否認是，內銀今次的投資價值是遠勝內房。
內房跟內地其他企業一樣，其實都處於轉型期，涉及包括財務轉型及營運轉型，兩者均十分艱巨。房地產是周期性行業，市況好時可以很風光，但市況一旦逆轉，亦可以很具殺傷力。正因如此，本港一眾發展商靠磚頭起家後，均致力將業務分散，用房地產盈利調撥去發展其他行業，再去製造更多盈利，並綜合發展。經過幾十年的演進，即使純地產業務較多的恒地（012）、信置（083）和新地（016），賣樓收益佔盈利貢獻部份已經降至四成或以下，市道好，進可攻；市道淡，盈利仍然有一定緩衝。相反，內房股幾乎是清一色依靠賣樓，無論華潤置地（1109）、萬科抑或恒大（3333），賣樓收益對盈利佔比，少則八成，多則百分之一百。
中國樓市不愁沒有需求，但競爭太大及太受資金因素影響，發展商目前面對的並非僅局限於樓價下跌問題，而是如何適應新形態下的現金流回籠及因應市況加快轉型，做業務分散。無疑內房其實可以像阿里巴巴等科網公司一樣，發展本身的經營生態，做橫向式發展，情況等於本港發展商，向旗下樓盤買家，提供零售、管理、電訊、能源及網絡，甚至交通服務。

蘋果日報 曾淵滄專欄 滬港通絕非送大禮 2014年10月21日

上周末與輝立的黃偉傑到新加坡出席投資講座，主題之一是滬港通，另還進一步討論滬新通，新加坡股民已對政策有所憧憬，我也覺得可能性很大。

人民幣國際化其中一步
滬港通不再是阿爺送大禮，最主要目的是推動人民幣國際化，香港是中國的一部份，在一國兩制之外又屬於境外，故成為第一個人民幣離岸交易中心，但人民幣要國際化，不會只有一個離岸中心，因此，緊跟着香港之後，新加坡也成為人民幣離岸中心，今日人民幣已有多個離岸中心，香港的地位已不比當年。而唯一能享受到的是搶先一步，在人民幣國際化過程中優先成為試驗區。
長期以來，中國A股不對外開放，後來，推出QFII與RQFII，作有限度的開放，QFII及RQFII只對極少數獲選的基金開放，一般投資者沒有份，這也是為甚麼會有以衍生工具合成的A股ETF出現，故滬港通肯定會吸引國際投資者，更何況滬綜指正處於低位，PE很低，股價便宜。
也許滬港通會把不少資金由西方市場吸走，進入A股市場，過去一年美股走勢與A股恰恰呈反方向，如滬港通使到部份熱錢由美股流入A股，美股與A股背馳的現象可能更明顯。
過去幾年，中國不斷收緊銀根，已完全馴服了通脹，未來，當西方社會經濟陷入衰退時，中國則正好有了足夠的條件放鬆銀根，維持經濟高速增長，同時也利好股市。

陸羽仁 金融High Tea 寧炒四中 2014年10月21日

　　美股上周五勁彈，港股預咗有得升番啲，但結果高開之後無乜力，似乎好多人學咗陸羽仁咁諗，認為反彈係沽貨而唔係追入嘅好時機，再加上滬港通未通，個市結果升得47點收市，港交所(388) 股價及相關新聞 仲人升佢跌，全日收報172.3元，跌0.81%。

　　政治市底氣弱

　　上星期好多人吹滬港通有消息，陸羽仁覺得一廂情願嘅感覺好濃。無錯，家好多股票佬，包括兩間交易所高層好心急等開通，好似《證券時報》就引述消息報道，上周六進行的滬港通新中央結算系統程式遷移測試，順利進行，呢啲都係技術層面嘅嘢，講到底政策係點，就要睇阿爺，仲要唔係睇李克強總理，而係習近平總書記，都話習近平每日都睇香港佔中匯報咯，無得唔理佔領行動，唔通你一面搞，阿爺仲一面宣佈好消息益你，無理由咁順攤到咁嘅田地？

　　據內地媒體報道，內地多間證券商在技術測試中，順利把系統切入到正式的交易環境，昨日起至本周六設定為系統穩定期。咁已經說明咗，由於配套基本上搞掂，滬港通幾時有得炒，已經變成主要睇政治因素而決定。若清晒場好似無事發生一樣，滬港通可能可以通，但睇個樣唔似喺短期內清到場，就唯有測試、測試再測試啦。

　　本地市底弱，外圍絕地反彈，港股跟隨高開逾267點，後來缺乏利好消息支持，升幅大幅收窄，全日波幅只有238點，最終收升47點，報23070點，主板成交只有530億元，為三個月最少單日成交。人行放出2000億元人仔進入銀行體系，上證綜指收升0.7%，報2356點，國指只升61點，升幅0.6%，收報10295點。

　　天津市國土房管局等六部門聯合發文，全面放開限購，同時放鬆首套自住房貸款。中海外(688) 股價及相關新聞 收升1.7%，報21.4元，為表現最好藍籌；潤地(1109) 股價及相關新聞 收升0.7%，報17.86元；民企內房世房(813) 股價及相關新聞 最終升1.3%；雅居樂(3383) 股價及相關新聞 全日收報3.82元，升0.5%。

　　棄軍工炒鐵路光伏

　　港股焦點除了佔中和滬港通，另一個焦點就是內地舉行的中共四中全會。今屆四中全會，政治上的焦點是以法治國，將打貪制度化，而經濟上就是如何維持增長。近日，總理李克強出訪歐洲，以及領導人提出和東南亞合作，都反映了內地的經濟策略。

　　為了升級轉型，內地正準備推動絲路經濟，加強內地和歐亞地區的合作。古代的絲路由亞洲到達歐洲，創造了巨大的經濟效應，北京現在推動的新思路，就是加強與俄羅斯、東歐的合作，其中包括像高鐵的項目。早前幾隻高鐵股包括南車(1766) 股價及相關新聞 、北車(6199) 股價及相關新聞 反覆炒高，就有點偷步炒四中全會的味道。

　　昨日，國資委在微博公佈，北車聯同BBC聯合體，與泰國國家鐵路公司，簽署了115輛米軌鐵路客車項目合同，但未有透露合同涉及的金額。與北車合作發展鐵路客車項目的BBC聯合體，是由中鐵建(1186) 股價及相關新聞 、一間當地公司和聯合礦業公司所組成。這是泰國國家鐵路公司有史以來，簽署的最大額鐵路客車採購合同。

　　四中全會概念當炒，光伏股接力普遍造好，而軍工股則繼續回吐。協鑫新能源(451) 股價及相關新聞 大升18％，最終報3.93元；保利協鑫(3800) 股價及相關新聞 升2.4％，收報2.61元；興業太陽能(750) 股價及相關新聞 升1.8％，報14.56元。

　　反之軍工股沽壓強勁，航天控股(031) 股價及相關新聞 跌4.72%，收報1.01元；中航國際(161) 股價及相關新聞 及中國航空工業(232) 股價及相關新聞 均大插，分別跌16.4%及12.8%。大家要明白，大市唔係咁好，炒作都幾短癮，借住消息不斷地轉換板塊炒作。

C觀點 施永青 電視直播 談判難成 2014年10月21日

文章見報日，學聯將與政府為如何解決佔中問題展開談判。如果純從主觀願望出發，我當然希望談判有成，我相信大多數香港人也這樣希望；但如果實事求是地分析，今次談判難有成果。
先不談今次談判會遇到的實質困難，單是雙方同意談判在電視直播下進行，就知道雙方皆沒有誠意，大家只是把交鋒的戰場從街道上轉移到電視直播會場吧了。
談判要有電視直播的要求是由學聯提出來的，以展示光明磊落，一切皆可以在陽光下進行，不會與官員私相授受，出賣市民利益。想不到政府亦接受這個條件，準備展開一場輿論爭奪戰。
看到這樣的安排，我的心已涼了一半。因為全世界的政治談判，大都以閉門會議的方式進行，到談判有成，可以簽約的時候，才讓傳媒進來，為歷史見證。
政治談判之所以要這樣做，是因為政治無可避免有表面的一套與背後的一套。表面上一定要講崇高的理想，以爭取群眾的支持；背地裡不能不作實力地位的衡量，知所進退，以贏取最大實利。如果有電視直播，大家就只能做表面的一套，各自擺姿態講原則，講的與之前向傳媒講的不會有太大分別。在各自堅守立場互不退讓下，談判怎會有成果？
要談判有成，必須有利益交換，或者其中一方已在「戰場」上徹底失敗，只能無條件投降。現實是街道上的爭奪戰還在膠著狀態，雙方在現階段都不會無條件接受對方的條件，那就必須有利益交換，在各得其所下，才能先行撤退，暫且休戰。
所謂利益交換，無可避免要放棄一些原有的堅持，亦在一定的情況下出賣了支持者的信賴。這種難看的事情誰也不想在電視鏡頭下展露出來，沒有人會在未知道對方是否亦會拿出相應條件作交換的情況下就主動提出。然而，談判若是想取得成效，必須有人肯率先讓步。沒有人會在電視鏡頭下率先行出這一步。
成功的政治談判，不但要閉門進行，還得有會議室外的私下個別接觸。即是說，需要在沒有秘書做記錄，講了可以不算數的情況下去刺探對方底線。有這種私下的非正式接觸，才有機會互相展露誠意，降低相互間的敵意，談判才有機會獲得真正的進展。
現時，學聯與政府之間的首輪談判，還需要找個大學校長來主持會議，以免其中一方佔用太多時間。這似是一場辯論比賽多過像一次政治談判。出席的雙方都想透過辯論，向公眾證明對方不是，這只會增加雙方的仇視，對取得協議毫無幫助。
若然，雙方同意下一輪會議會閉門進行，那就表示雙方尚有誠意，談判或會有進展。若然繼續搞電視直播，再開下去也不會有成果。

投資就是生活 周顯 股市的成熟和市場的波幅 2014年10月20日

大家都知道，香港每隔幾年，便會發生一次股災，像一九六五年、一九七三年、一九八二年、一九八七年、一九九七年、二○○八年等，都是股災年份。這個每隔幾年一次股災的定律，並不止是存在於香港這塊土地，還存在於全世界所有其他股市，可見得這是一條永恒的法則。

在每一次的股災之後，一定會淘汰出一部分的股民，發誓永遠也不沾股票，但當然了，這些發誓在這一生當中，永遠不沾股票的「前股民」，其中也有一部分人，是在一段時間之後，也會重蹈覆轍，再一次投身進股市之內。

不消說的，其中也一定有一部分人，又是在牛市三期，股市最高位的時候，因為忍受不住太多的友人在股市中賺了大錢，在股市快將崩潰之前不久，才撲進這個火海之內，其結果自然是當了股壇炮灰，又一次輸清離場。

另一方面，在一個股市，也永遠有新投身進來的「新股民」。這是因為股災之後，一直有年輕人新進職場，開始賺錢，又或者是新發了財，有了餘錢去投資，以上這些人是初生之犢，從來沒有見到過熊市，也正是因為他們從來沒有見到過熊市，所以這一批生力軍的投資，也就特別勇猛了。

所以，在一個成熟的股市之中，初生之犢沒輸過錢的生力軍，歷經多次股災而不退出的股壇老將、發誓不賭之後又再重新投入股市的「劣馬專吃回頭草」、輸光一次後從此斬手指戒賭，這四種人的比例，大致上是一個常數，只會微調，並不會發生大變。

簡而言之，在一個成熟的股市之中，不懂炒股票的笨蛋、最後接火棒的輸家，其佔人口的比例，大致上是維持不變的。以上的規律，在全世界都是一樣。

以上的情況，當然有其例外，就是新興市場。

中國的股市是在一九八四年才開始試點交易，在上世紀九十年代，才逐漸成熟，至於越南，它的胡志明股票交易中心，更是在二○○○年才成立。很明顯，這些新興市場的股民，全都是生力軍，從來沒有見過股災，因此，他們的投資水平究竟到達哪一個地步，那就可想而知了。

這些投資者都是待宰的魚。所以，我們也可以預期，新興市場的股市永遠比成熟股市升得更高，跌得更快。

不過，這種升得高、跌得快、被宰的魚特別多的狀況，並不僅限於新成立的股票市場，像在香港，早在十九世紀中葉，已經有了股票交易，但為甚麼我們在一九七三年，會出現了只有新興市場才會發生的暴升和暴跌呢？

這是因為在這之前，香港實在太過貧窮了，香港的股市只是由一小撮人所買賣交易，皆因連吃飯也成問題的低下階層，是沒有閒錢買股票的。直至到了上世紀六十年代，因為經濟起飛，大量中產階級冒起，市場上突然出現了大批股票的新買家，而這些新買家是從來沒有在股市中輸過錢的，所以才會造成了一九七三年前幾年的股市暴升。

這也證明了另一個事實：如果一個地方突然有大量的中產階級冒起，因為這些新興中產階級從來沒有在股市輸過錢，所以，這個股市雖然是有很多年的歷史，但其走勢很可能和新興市場差不多，也即是會大起大落。反過來說，像美國這樣成熟的市場，其股市波幅也是比其他地方的波幅為低。

楊衞隆 民主黨11月選舉告急 2014年10月20日

我看過的所有最新的民意調查顯示民主黨會失去參議院控制權，眾議院的議席也會減少。實力差距大大，民主黨可以說是無力一戰。
不要以為美國國會選舉與香港人無關。茶黨成功奪取參議院控制權，對投資市場的最大衝擊是國會不會提高國債上限。今年年初，國會與白宮達成協議，將國債上限的政治鬥爭推遲至明年3月。民主黨和共和黨都不想阻止提高國債上限，搞出經濟大災難。所以，過去幾次國債上限危機都是有驚無險。這次不同，茶黨奪權之後，國會參眾兩院都受制於共和黨，而共和黨人又傾向支持茶黨。茶黨要對付聯儲局及華爾街，最好的方法是阻止提高國債上限，讓美國主權違約，或者市場擔心美國主權違約。聯儲局的資本只有550億美元，資產值是45,000億美元，當中不少是沒有流通性的次按證券。只要爆出國債上限危機，債價下跌，聯儲局和華爾街大戶立即資不抵債。這樣的衝擊等同末世凶劫金融版。
茶黨肯定會查核聯儲局，那就非常麻煩。以前的查核都是政治鬧劇，做做樣子。茶黨的查核肯定不是做騷。聯儲局資本額不足，資產質素又低，再加上有不是完全符合規則的操作，聯儲局無法應付國會的全面查核。
這還未夠慘，聯儲局退市之後，債息必然有一天會上升，不買債的話，市場利率會上升。耶倫已經有一段時間不再說她的那些工具，因為那些工具根本上不能控制市場利率。聯儲局得不到投資者的信任，無法平息市場的疑慮。
華爾街知道今次絕對不能將大權交給茶黨，於是放風，說聯儲局可能推QE4，同時大力推高股市，營造經濟向好氣氛。可惜，政治上，民主黨和奧巴馬令選民太失望。
民主黨人全力支持奧巴馬推行的全民醫保計劃Obamacare，現在後悔莫及。僱主補助的醫療保險月費大幅度上升，原因是Obamacare推高私人醫療保費。保費上升會減低選民對民主黨的支持。
奧巴馬處理伊波拉疫情錯漏百出，他堅持讓西非疫區旅客進入美國，引發德州伊波拉疫情及社區恐慌。奧巴馬堅持對抗伊波拉的工作在西非，不是在美國，惹來反感。
我認為民主黨大勢已去，除非有甚麼奇蹟，否則，茶黨應該成功奪權。明年3月提高國債上限會有很高難度。

青心直說 胡孟青 3D危機困擾 2014年10月20日

我開始認同今朝有酒今朝醉，得快樂時且快樂。
腳踏實地，全力以赴，目標呢？今年過去的十個多月時間，全球以至本港，已有太多事情發生，不如意者多，震盪而又影響深遠的事件，例子亦不少。市場近期表現動盪，而市場作為最敏銳、資訊最流通的平台，資金加速避險，豈止是怕經濟增長放緩那麼簡單。
請緊記，資金一面倒流向債市，債息曲線走平，美金強勢，絕對不是近日才發生的事情。而同樣，全球經濟增長，在新常態以及結構改革持續進行下，早就知道難以重回金融海嘯前的水平，市場難道是在扮儍瓜嗎？

新興市場最忌走資
甚麼是隱藏風險，無人能知，但觀乎市場近日的表現，肯定是已超越局限於擔心經濟增長遜預期應有的反映。將近期或今年來幾宗負面因素拉在一起，其實大可以形容為一個three dimensional crisis，我們是正面對一個立體危機，包括了經濟一直未有明顯起色，續依靠印錢度日、地緣政治風險與日俱增、同一時間疫症爆發。三個具破壞力的因素同時出現並且齊齊發酵，這可能是市場真正害怕的原因。
資金流向開始顯示，股市可能會再有一個反彈，甚至是短暫升勢，皆因聰明錢已經流入美股，兩日大跌市，資金反而低吸最具值博機會的中小型股份。
內地經濟數據雖然疲弱，但領導人對經濟達標與否，似乎口是心非，口說毋須太介意，但到頭來，仍然有很大機會背後發功。
無他，經濟增長目標是由總理在其工作報告中訂立，未能保住7.5%左右，即是代表工作報告目標錯誤，怎可能呢？內地仍然要做去槓桿，資本市場不能搞垮，而且第三季內地外滙儲備減少過千億美元，為歷來按季減幅最大，走資與否不言而喻，這是新興市場的大忌也！
市場是理性的，但近幾年以來，市場開始有時表現得不理性、不合常理，甚至每每是表現反智的情況出現。
市場反智不太要緊，如果連社會都進入反智年代，情緒主導所有事情的話，那就太過危險了。而設身處地，近期這份感覺漸見濃烈，這種感覺比股市暴跌，更要令人憂心。

曾淵滄專欄 不懂短炒更應長揸 2014年10月20日

半年前，中國股市的表現差絕全世界，但近日環球股市表現不佳，中國股市的抗跌力反而最強，滬港通可能是原因之一，同時也支撐着港股，加強其抗跌力。
上周傳媒報道尖沙嘴可能有大型的地產、酒店擁有權以高價轉手，也支撐了地產股的股價，澳門賭業股經過一段不短的時間下跌，調整幅度不小，也出現了一些支持力，儘管習近平打貪腐影響澳門賭場貴賓廳的生意，但長遠而言，中國中產階級的興起，依然是澳門經濟的最重要支柱。澳門政府也很努力地發展賭場以外的各種娛樂、消費項目，橫琴的開發肯定很有價值，多年來我獨沽一味，長期持有銀娛（027），近日銀娛股價下跌近50%，我依然持有不變，明年今日，銀娛第二期該落成，落成之後，銀娛經營面積加一倍，面積大賭枱多，永遠是最佳的競爭條件。

銀娛領匯均可取
有些優質股上升過程中，不免出現炒作與調整，那是短炒者在興風作浪，長期投資者不必理會，銀娛如此，領匯（823）也如此，去年領匯就曾經歷過短期炒作，股價急升後大幅調整，水平很高的短炒者當然可以獲利，但是請大家自問，自己的水平是不是如此高，有能力在最高位賣掉，然後在最低位買回？如自問沒有這種水平，像我這樣長期持有，回報也不錯，銀娛、領匯均如此，還有長實（001）、滙控（005）、國壽（2628）、中移動（941）、友邦（1299），都是我持有多年的股份，並沒有在股價處於高峯期賣掉。

陸羽仁 金融High Tea 滬港通倒轉炒 2014年10月20日

　　上星期五內地股市跌0.7%，港股則反彈0.6%，主要係受到上周四歐美股市反彈所帶動。到晚上即上周五歐美股市走勢仲凌厲，歐洲股市受到美國聯儲局高官認為應該推遲結束QE的「鴿派」言論刺激，大漲2.8%，其中德國股市飆升3.1%，法國亦漲2.9%。

　　歐股造好，美股唔會衰。加上美國最新出爐嘅房屋市場數據不俗，9月份新屋開建數字增長6.3%，年化數字攀升至102萬幢，符合市場預期，好過上月的95.7萬幢；10月密歇根大學消費者信心指數初值為86.4，也高過預期的84.1。美股造好，杜指大升263點，升幅1.6%。

　　美國港股預託證券(ADR)港股指數收市較香港上周五收市升128點或者0.6%，睇嚟港股今日仍會跟住外圍繼續反彈。

　　美股大升 港股可彈

　　我話港股反彈，而未係轉勢，原因係港股基調仍然唔係幾好。內地四中全會今日開始，周四完結。今次的會議主題聞說係打大老虎周永康(唔係學聯的老虎仔)，將反貪制度化，以及繼續深化經濟改革。阿爺要搞好經濟改革，不是可以一時三刻見效的事，所以對港股只屬溫和利好消息，唔係具體嘅利好消息，對利好大市有限，關鍵仍然係睇佔中的發展，以及望到頸都長嘅滬港通可否開通。

　　港交所(388)行政總裁李小加向來都係滬港通大好友，在陸羽仁話滬港通好大機會唔得嘅時候，李小加仲不斷放出好多關於滬港通還會如期啟動的訊息。我覺得李小加只係唔想放棄而已，而投資者卻信以為真，經常因為炒滬港通照開車令大市反彈。

　　滬港不通 拖着不說

　　有關方面一路都話，中證監會於滬港通啟動前兩個星期公佈有關詳情，但一個星期又一個星期過去，都無公佈，到上周五已經係今個月能夠啟動的死線，李小加終於轉變口風，話目前相關事項各方已準備就緒，但就尚未有開通的時間表，又話不一定要在開通前一個或兩個星期公佈，叫大家唔好在時間上過份解讀。聽佢嘅口氣，似乎都唔知幾時會公佈，甚至會唔會公佈都無講。上周五中證監開會之後，仍然對滬港通粒聲無出，睇嚟十月通唔到，已成定局。

　　估計滬港通延期開通的主要原因係受佔領運動嘅影響，佔領運動已經熬咗三個星期，如果能夠快速解決，滬港通仍然有希望如期在今個月落實。但睇佔領運動現時的狀況，估計短期內解決不了。

　　阿爺的態度係讓特區政府自行慢慢解決問題，而特區政府想用逐步清場的招數，想一步步、一區區清理被佔據的路面。但行動唔係幾順利，例如旺角，上星期五清晨，政府拆完阻街的障礙物，清了部份馬路通番車，但到晚上好快又再被佔據，仲要打大交收場。政府要在短期內解決問題，談何容易？在這種政治不穩的環境下，阿爺唔會放心畀好嘢益香港。

　　我估中央不會正式宣佈暫停滬港通，但會拖着不說，陷入一個「你懂的」之狀態中，這樣股市未至於急插，但會陷入低氣壓中。市場慢慢發現滬港通推出時間遙遙無期，除了大巿受壓之外，此前炒得火熱的滬港通概念股，會出現比較深度的調整，而不會只係跌少少就企得穩。因此，我認為滬港通概念股應該倒轉炒，捕捉向下炒的機會，逢反彈分段減持或造淡。

　　相關概念 還可深跌

　　睇番炒作滬港通的起點，是總理李克強今年4月在博鰲論壇上提出滬港股市可以互通，資金可以南下北上買股。相關的概念股，尤其係內地證券商股隨即炒到飛起，消息落實後三、四個月，中信證券(6030)炒高33%至20.25元；國泰君安國際(1788)炒高58%至6.12元；申銀萬國(218)炒高51%至5.72元；第一上海(227)仲誇張，飆升1.5倍至1.97元。隨着滬港通遲遲未開到鑼，上述的股票亦回番少少，中信證券及國泰君安國際比高位回落10%及12%；申銀萬國及第一上海分別回落21%及22%。我覺得這些股票仍未跌夠，起碼要由高位回落三分一至50%就差唔多，所以仍有唔細的下跌空間。

　　滬港通推出無期，市場慢慢會加深悲觀，高位追貨者都想走，而接貨人又唔會好多。由於此前升得太急，上升時未有整固，高位追貨者多，回落時段段都有大量蟹貨，支持位好難守得住，股價回落升幅一半以上，絕不出奇。

　　股仔急插 散水之象

　　市場上亦有資金散水跡象，港元匯價回軟，細價炒股又插，炒作資金由進攻變防守。上周五有幾隻細價股逆市跌得好淒厲，其中中國微電子(139)跌46.6%；保興資本(1141)插32.5%；合一投資(913)挫26.3%。據聞中南證券係呢3隻股主要持貨人的經紀行，可能係同一個大戶掟貨出街，市場傳聞係同北水調走有關。

　　早前有好多資金流入港股，未必直接炒滬港通概念股，或者可以互聯互通的股票，而係借個市旺炒作其他股票，亦都炒到好狼，就以上述三隻股仔為例，由5月時低位至8月高位，中國微電子抽高6.8倍，保興資本升2.2倍，合一投資漲3.8倍！大戶一來已經收夠籌，二來見到滬港通無着落，佔中搞極都唔完，收水走人，徐圖後計，也不為奇。

　　要注意嘅係，股仔散哂，通常係大市轉弱嘅訊號之一，因為股仔之所以炒得起，非要大市興旺不可。大市轉弱，資金流走，股仔就跟住會散，而且會散得好快，隨時走唔切，所以炒股仔嘅朋友要特別小心。

　　未來一段日子，大市反彈後，還會再度尋底。今年大市見咗高位，已成定局，高位升穿25300點，以大市上下波幅4000點計，中線向下可以反覆走到21300點的水平。當然睇淡的最大風險是大市大幅反彈，主要可能帶動因素是美股見底回升，但估計港股彈到23500點就會遇上較大阻力，佔中未解決，好難上24000點，如何炒作自己計數，中線投資則未係入貨的時候，皆因未夠低也。

C觀點 施永青 憲政修訂 須絕大多數 2014年10月20日

朋友飯聚，不期然談起佔中問題，最後吵到面紅耳赤，差點不歡而散。為了避免局面失控，我只好呼籲大家冷靜，轉談別的話題。
我之所以選擇叫停爭論，而不是加入自己的意見，以支持其中一方，原因是我知道，再爭論下去也不會有共識。
當時我們爭論的，既涉及民主的概念問題，又涉及具體的選舉辦法。前者屬價值信仰問題，等如有人信天主，有人信佛祖，很難界定誰是誰非。即使大家都願意擺事實講道理，心平氣和地進行研討，也沒機會取得共識。爭論下去，只會初則口角，繼而動武，朋友也做不成。人類歷史上，這樣的事情多不勝數。
至於選舉辦法問題，屬憲制修訂問題，法律上通常不容隨便起動，要通過也不能靠簡單多數，必須有三分之二以上的多數，才可以進行修訂。如果爭論的雙方，沒有一方有壓倒性的優勢，應先把問題擱置，待民意較為清晰時，才進行表決。
這種做法，並非只出現在個別國家，而且全球如是；不但在處理政治問題上如是，在處理公司法時亦如是，可見是一種舉世認同的處事方式。
今次佔中運動想爭取的議題，很多都帶有憲政性質，如以公民提名取代提名委員會就是。即使我們可以跳出基本法的框架，純以本港市民的意向為依歸，港人的意志也並不太一致，支持者未達到絕對性的優勢。因此，理智的做法是先把問題擱置，待市民的取態比較一面倒時，才付諸實行。
我並非叫支持者在這段時間甚麼都不做，他們當然可以在理念上作宣傳，爭取更多的市民站在他們一邊。但他們不應該以佔領交通要津的方式去逼其他人都支持他們的那套。如果當大多數市民都覺得爭取公民提名是重中之重，即使影響日常生活也可以在所不惜時，市民的反響就不會像今天這麼大。
現實是大多數普通市民尚未打算為公民提名而犧牲這麼多，以至佔中者自己也覺得，拖下去會出現對自己不利的情況。
現時，如果我們只看電視畫面，支持佔中的人好像群情洶湧，氣勢磅礡；但在民意中，佔中者已開始失勢。香港有逾700萬人，即使參與佔中運動的人有20萬人，亦不足3%，用這麼低比例的人去脅持整個社會，一點也不符合民主原則。追求民主的政治組織，如果連這點也看不到，下次選舉時將會吃虧。
再者，佔中者當初提出的要求，現在看來能夠達至的機會已經不高。很多人當初支持佔中，是以為可換取這些美好的回報，所以才不惜頂住催淚煙也要堅守陣地。現在追求的目標已越來越遙遠，策動者有責任減少支持者最終要付出的代價。